开头：金基研

　　2024年11月15日，胜科纳米（苏州）股份有限公司（以下简称“胜科纳米”）暴露招股讲解书上会稿，半导体第三方检测分析执行室胜科纳米科创板IPO行将汲取上市委的审议。

　　把柄公开府上，胜科纳米深耕半导体检测分析行业多年，业务包括半导体失效分析、材料分析与可靠性分析，主要作事于半导体产业链的研发法子，客户类型障翳芯片有筹商、晶圆代工、封装测试、IDM、原材料、开荒厂商、模组及末端应用等半导体全产业链。把柄胜科纳米招股讲解书，2021年至2023年，胜科纳米营业收入由2021年的16，757.75万元增长至2023年的39，398.33万元，营业收入复合增长率达到53.33%。

　　2021年以来胜科纳米安妥行业趋势，抢持市集机遇布局产能，事迹已毕了快速增长，但大规模成立插足也推高了钞票欠债率水平，同期新建执行室在投产初期不时会出现一依时辰的失掉，导致胜科纳米短期内筹备事迹出现波动。始终来看，半导体检测分析业务需求繁盛，胜科纳米研发插足强劲、毛利率水平最先，新建执行室将成为改日新的增长点。

　　一、安妥行业趋势，加速完成产能布局

　　把柄胜科纳米公开暴露府上，连年来半导体第三方执行室行业快速发展。把柄中国半导体行业协会数据，2023年我国半导体第三方执行室检测分析市集规模已达80亿元，改日几年复合增长率将进步10%，市集空间广宽。连年来同业业可比公司紧持半导体检测分析市集发展机会，纷纷在世界多点布局执行室产能，如闳康鉴识于2022年、2024年新建深圳执行室、苏州执行室，季丰电子自2021年以来已陆续在杭州、成齐、北京、深圳等地新设执行室。

　　为巩固市集面位，抢持国内半导体第三方执行室检测分析行业发展机遇，胜科纳米加速执行室产能布局治安，讲述期内在原有新加坡执行室、苏州执行室的基础上初始新建南京执行室、福建执行室、深圳执行室和青岛执行室，2022年开工成立苏州总部中心名堂。与此同期，这也使告捷科纳米钞票欠债率水平合座呈高潮趋势。具体而言，其钞票欠债率从2021年末的42.22%增长到2024年6月末的57.84%，合座高于同业业可比公司，主若是始终借钱规模增长较快，与胜科纳米快速布局执行室的发展阶段相关。

　　把柄胜科纳米修起，当今一经基本完成世界区域布局、产能得到灵验延迟，改日除非出现明确的关键业务机遇，不会络续性地在其他区域新建执行室。

　　二、筹备举止现款流较为矜重，合座偿债风险可控

　　招股讲解书理会，胜科纳米主营业务资本中折旧摊销及维保费占比较高，2023年该项资本占主营业务资本的比例进步40%，由于折旧摊销不波及现款流出，这意味着执行室运营时辰付现资本较少，相较于坐褥制造型企业，执行室运营时辰可保持巩固的净现款流入，灵验保险改日还款的资金开头。这也能从公司历史筹备举止现款流数据得到印证，2021年至2024年上半年，胜科纳米筹备举止产生的现款流量净额鉴识为0.69亿元、1.48亿元、2.39亿元和0.97亿元，均大幅高于同期净利润0.28亿元、0.66亿元、0.99亿元和0.3亿元。

　　有了执行室运营时辰巩固的净现款流入动作保险，胜科纳米进一步通过拉长借钱期限削弱还款压力，进而镌汰偿债风险。把柄招股书，2022年胜科纳米银团贷款期限达到10年，子公司福建胜科纳米、福建胜科纳米等始终借钱期限均为5年。即使不沟通收入增长身分，筹备净现款流入仅保持2023年水平，改日3年胜科纳米通过筹备举止可产生超7亿元的现款储备，已进步当今借钱规模。从偿债智力认识上看，2021年以来胜科纳米利息保险倍数一直保管在3.8倍以上，2023年达到5.93倍，反应出其债务的安全程度较高。因此，细看下来胜科纳米筹备现款流矜重，合座偿债风险较低。

　　三、讲述期营收及净利润大幅增长，受新建执行室影响2024年1-9月净利润略有下滑

　　把柄公开府上，2020年-2023年，胜科纳米营收鉴识为1.20亿元、1.68亿元、2.87亿元和3.94亿元，复合增长率高达48.43%；净利润鉴识为1，888.91万元、2，750.34万元、6，558.59万元和9，853.85万元，复合增长率高达73.43%。从历史事迹来看，胜科纳米的发挥可谓相配亮眼。

　　把柄胜科纳米最新暴露的招股讲解书，2024年1-9月公司已毕营业收入29，404.13万元，较客岁同期增长4.49%，连接保持增长趋势。2024年1-9月公司已毕扣非归母净利润4.975.15万元，较客岁同期着落14.12%，主要受深圳及青岛执行室阶段性拖累公司事迹，深圳及青岛两家子公司2024年1-9月失掉悉数约1，100万元。如剔除深圳及青岛执行室影响，展望公司2024年1-9月扣非归母净利润将同比已毕增长。相关下滑身分主若是新产能成立插足带来的短期影响，改日跟着新建执行室产能愚弄率迟缓提高、新客户/新名堂开拓，公司盈利智力有望进一步栽植。

　　把柄胜科纳米二轮问询修起，其在新建执行室选址时，均蚁集各区域半导体产业集结情况和发展决策，重心聘请在半导体产业集群区域进行布点；同期，聘请的具体城市当地均具有先进工艺规模的重心半导体企业，公司不错就近作事相关客户。此外，新建执行室重心购买双束聚焦离子束显微镜、透射电子显微镜等开荒愚弄率较高的开荒，潜在市集需求致密。

　　胜科纳米在公开府上中暗示，不时新执行室的客户拓展及产能开释需要一定的周期，按照警戒一般在建成的1-2年内可已毕扭亏为盈。就讲述期内公司新建并已认真投产的南京及福建执行室而言，从单体报表来看，2022岁首投产的南京、福建子公司在2023年全年均已已毕大规模盈利，是公司业务规模增长的主要开头之一。当今，深圳、青岛执行室客户拓展均获得致密进展，其中青岛执行室于2024年8月、9月均已已毕单月盈利，深圳执行室收入金额也快速提高，展望2025年全年均可已毕盈利，始终来看深圳执行室、青岛执行室将成为胜科纳米收入及盈利增长的病笃开头。

　　四、络续保持高强度研发插足，研发用度金额逐年增长

　　为确保公司的时刻上风与立异智力，胜科纳米高度怜爱研发并在研发规模络续插足，以保证企业的可络续发展。讲述期各期，公司研发用度鉴识为2，253.88万元、3，622.44万元、4，256.20万元和2，155.18万元，呈巩固高潮趋势，讲述期各期公司研发插足占营业收入的比例均进步10%。

　　胜科纳米领有快速迭代的研发智力，其问询修起理会，公司紧跟半导体产业卑劣时刻发展，络续进行前沿分析时刻研发，围绕先进制程、先进封装等行业发展趋势积极布局。跟着半导体时刻向纳米及原子法度发展，公司已针对球差透射电镜分析时刻进行深远研发，旨在通过该时刻的超高空间超高能量分辨率，为客户呈现新式半导体居品的原子结构与物理特点，通过快速迭代的研发立异以合适下搭客户的时刻变革。

　　同期，端正2024年6月末，公司职工中本科及以上学历职工数目占比悉数达到62.61%，与同业业可比公司比较保持较高水平，研发东说念主员中硕士及以上学历占比高达28.42%，为络续研发提供了致密的东说念主才保险。

　　五、业务聚焦于难度较高的规模，毛利率水平最先

　　把柄胜科纳米问询修起及招股讲解书，公司多年来络续深耕半导体第三方检测分析市集，业务主要聚焦于时刻难度和附加值较高的失效分析、材料分析两类业务。讲述期各期，胜科纳米来自失效分析、材料分析业务的收入占比均进步95%，最先于同业业可比公司。

　　失效分析旨在探究样品失效原因或检查样品是否存在潜在失效问题，且失效样品的稀缺性及失效风景的偶发性导致样品制备难度更大，材料分析除需精确地进行样品制备外还对数据解读建议较高条目，因此失效分析和材料分析均靠近较高的研发时刻难度，这也使得该类业务呈现较高的毛利率。

　　毛利率是反应公司竞争力和盈利智力的病笃认识。讲述期各期，胜科纳米的详细毛利率鉴识为54.41%、53.84%、54.28%和45.04%，与同业业公司比较处于较高水平，这也充分体现了胜科纳米动作头部半导体第三方检测分析企业较强的市集竞争力与盈利智力。

　　六、助力半导体国产化程度，改日发展可期

　　受海外营业环境等身分的影响，建立自主可控的半导体产业链已成为现时阶段的病笃标的，止境是先进制程芯片及高端AI算力芯片制造工艺追逐眉睫之内，在半导体国产化络续加码的配景下，国内半导体第三方执行室检测分析行业需求将保持较快增速。

　　把柄公开信息，胜科纳米动作行业内著名的半导体第三方检测分析执行室，更多地聚焦先进工艺，以先进检测时刻攻关处分半导体居品开发和工艺矫正经由中的各式疑难杂症，对先进制程的障翳智力不错达到3nm，正助力国内半导体产业链已毕要道打破。端正2024年10月31日，胜科纳米悉数领有在手订单11，342.58万元，在手订单总体较为鼓胀，与上年同期比较24.68%，客户改日关于检测分析需求较为繁盛。

　　跟着世界重心区域执行室陆续完成布局，胜科纳米在先进工艺规模作事客户的智力将进一步栽植，将更好助力我国半导体国产化程度，改日发展可期。

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遭殃裁剪：何俊熹