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　　起首：国元期货研究

　　策略不雅点

　　2024年油脂板块价钱年内合座宽幅轰动为主，全年运行主要分为四段逻辑，其中1-8月合座处在区间内运行，表里供需面清寒单边捏续驱动，8月底后跟着印尼B40计策落地期间细目、中加揣度反复、好意思国大选等音书接连发布，安心半年已久的油脂板块波动加大，11月跟着买卖问题的预期有所出清类似B40落地期间存疑，油脂板块热度速降，开动回首基本面主导，不外年内油脂间供需预期互异捏续存在，价差波动较单边更为剧烈，豆棕、菜棕价差均运行至历史性低点。合座来看，2024年度油脂板块走势分为如下四个阶段：

　　第一阶段：1-6月

　　第一阶段：1-6月，油脂板块合座推崇为轰动上行。年头，油脂供需矛盾并不特出，但跟着南好意思大豆丰产好像达成，好意思豆价钱下行，油脂市集承压。2月份，油脂板块分化运行，棕榈油推崇强势，而豆油和菜油则以区间整理为主。春节期间，好意思国农业部发布的敷陈督察了南好意思大豆丰产的判断，并给出了好意思豆新作可能供应宽松的预期，对市集组成压力。3月初，吉隆坡棕榈油会议的全面看多预测对环球棕榈油价钱产生积极影响，棕榈油领涨，豆油和菜油也有所高涨。国内油脂供需分化，入口大豆季节性到港岑岭行将到来，而棕榈油受入口利润倒挂影响，买船偏低，资本端也对价钱存在撑捏。合座来看，上半年油脂价钱核心在轰动中好像爬升，其中棕榈油与豆、菜系分化较为分解，价差契机优于单边契机。

　　第二阶段，6-8月

　　第二阶段，6-8月，油脂期货市蚁集座呈现供需预期宽松，价钱劣势调遣的态势。国内油籽供应敷裕，油厂开机率督察高位，而节后结尾破钞疲软，导致三大植物油总库存企稳回升，供需趋于宽松。海外市集上，巴西大豆出口赶快收复，南好意思大豆供应量稠密，北好意思及欧洲油籽主产区天气景况合座有意于作物滋长，海外油籽供应及产量预期均呈现宽松神色，海外大豆及油菜籽价钱好像走低。马来西亚棕榈油产量预测小幅下滑，但由于海外原油价钱走强，对棕榈油价钱酿成一定撑捏，但出口量降幅高于产量降幅，马棕油存在较强的累库预期，导致马棕榈油期货在疲软的外围市集拖累下月线收跌超3%。此外，国表里油料、油脂价钱涨跌分化，国内市集新季菜籽多半上市，供给总体宽松，预测价钱劣势轰动。食用植物油处于破钞淡季，豆油、棕榈油受海外价钱波动影响，预测短期内轰动运行。合座来看，这一期间内油脂价钱受到供需宽松预期的影响，呈现轰动下行的趋势。

　　第三阶段，8-11月

　　第三阶段，8-11月，油脂板块加快反弹。供需变化、买卖摩擦、计策调遣以及宏不雅经济身分多重作用，三大油脂均注入上看成能。9月初开动的中加买卖摩擦加重了市集对国内菜籽供应的担忧，尤其是中国对加拿大油菜籽发起反推销看望后，市集对国内菜系入供词应的忧虑赶快升温，导致菜油价钱一度走强。印尼建议B40计策缱绻于2025年扩充，预测将增多棕榈油的国内破钞量约200万吨，这一预期提振了棕榈油的需求远景，带动表里盘棕榈油集体拉涨。同期，棕榈油主产国马来西亚和印尼提前过问减产周期，产量的下滑与出口的苍劲共同作用，导致库存镌汰，对棕榈油价钱自然存在撑捏作用。11月之前，好意思国大选的不细目性增多了中好意思大豆买卖的不雄厚性，对好意思豆出口组成短期提振。多厚利好同期发力，油脂价钱出现超预期高涨，油脂间价差也进一步异化。

　　第四阶段：11月中旬于今

　　第四阶段：11月中旬于今，油脂期货价钱出现回落。主要受环球供需神色变化和宏不雅经济身分的影响，三大油脂分化加重。环球大豆开动过问南好意思耕作季，而风景机构走漏拉尼娜征象的概率增多，市集对巴西大豆能否连续丰产趋势存疑，多空博弈仍存。同期，棕榈油产地过问减产周期，且产地生物柴油计策能否顺利落地仍存在忧虑，国内低库存布景下，棕榈油价钱相对坚挺。菜系油脂的变数主要在于中加买卖揣度，国内供需督察宽松实验，市集忧虑在于买卖摩擦后中国入口菜籽量的旯旮变化。此外，跟着元旦春节相近，油脂过问聚首备货期，库存存在进一步收紧预期，这可能会对价钱酿成一定撑捏。

　　写稿日历：2024年11月26日

　　作家：刘金鹭 

　　农产物分析师

　　期货从业经历号：F03086822

　　投资贪图经历号：Z0019372

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牵累剪辑：张靖笛