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　　CFC金属筹商

　　分析师 | 楚新莉

　　期货交游计议从业信息 | Z0018419 

　　筹商助理 | 杨陈渝虎

　　期货从业信息 | F03135237 

　　本呈文完成时辰 | 2025年1月5日

　　遑急领导：本呈文不雅点和信息仅供妥当证监会妥当性惩处法例的期货交游者参考。因本平台暂时无法诞生打听贬抑，若您并非妥当法例的交游者，为贬抑交游风险，请勿点击稽查或使用本呈文任何信息。对由此给您形成的未便默示真诚歉意，感谢您的交融与配合！

节录

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　　铁矿石基本面矛盾不大，供给远端增长较多，但近端小幅增长，需求端，钢厂盈利率贯穿回落，环比下降1.73%至48.05%，高炉开工率亦有下降，日均铁水产量环比下降2.67万吨至225.2万吨，铁水产量在11月见顶后扫数下行，需求相沿过失，贬抑钢厂补库幅度，铁矿上方压力仍存。概述来看，铁矿当今基本面矛盾积贮并不昭彰，短期国内暂无宏不雅利好出台，重迭国外不细目性增强，市集厚谊一般，铁矿交游逻辑以“弱履行+弱预期”为主，2505合约730-790区间偏弱触动对待。

　　策略：铁矿730-790元/吨区间操作。

　　风险领导：国外金融风险、国内经济复苏节律、宏不雅策略力度、产业链险峻游供需情况

正文

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　　一、铁矿石价钱：入口矿价钱上行

　　本周铁矿石入口矿价钱全线增长0-18元/吨，国产矿中五矿圭表粉飞腾9元，其余均下降0-10元。

　　二、铁矿石供给：发运量环比增长，到港量环比增长

　　发运量远端供给：澳巴铁矿发运总量增长，环球铁矿石发运量远端供应环比增长。12月23日-12月29日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2938.2万吨，环比增多458.0万吨。澳洲发运量2189.7万吨，环比增多482.3万吨，其中澳洲发往中国的量1799.0万吨，环比增多238.4万吨。巴西发运量748.5万吨，环比减少24.3万吨。本期环球铁矿石发运总量3479.4万吨，环比增多487.8万吨。

　　铁矿石到港量近端供给：铁矿石近端供应量环比增长，中国45港到港总量环比增长。12月23日-12月29日中国47港到港总量2598.3万吨，环比增多321.1万吨；中国45港到港总量2505.4万吨，环比增多366.9万吨；朔方六港到港总量为1149.2万吨，环比增多270.8万吨。

　　三、铁矿石需求：铁水产量下行，钢厂盈利率环比下降

　　本周铁水产量环比减少；钢厂盈利率环比增长，同比大幅培植。截止1月3日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.1%，环比上周减少0.61个百分点，同比旧年增多2.47个百分点；高炉真金不怕火铁产能运用率84.55%，环比上周减少1.00个百分点，同比旧年增多2.96个百分点；钢厂盈利率48.05%，环比上周减少1.73个百分点，同比旧年增多17.75个百分点；日均铁水产量225.2万吨，环比上周减少2.67万吨。Mysteel统计11月份环球高炉钢厂生铁产量10457万吨，环比上月下降333万吨，降幅3.1%，较旧年同时下降1.1%。

　　四、铁矿石库存：本期45港铁矿石库存增长、钢厂入口矿库存环比增多

　　（1）口岸库存：本期45港铁矿石库存增长，完好意思值处于近3年同时高位。驱散1月3日， Mysteel统计宇宙45个口岸入口铁矿石库存总量14876.94万吨，环比增13.88万吨。Mysteel统计宇宙47个口岸入口铁矿库存为15610.44，环比增14.38；日均疏港量334.00降3.49。

　　（2）钢厂库存：钢厂入口矿库存环比增多，完好意思值处于近3年同时低位。驱散1月3日，Mysteel统计宇宙钢厂入口铁矿石库存总量为9858.93万吨，环比增214.81万吨；现时样本钢厂的入口矿日耗为 280.83万吨，环比减2.75万吨，库存消费比35.11天，环比增1.10天。 

　　五、废钢基本面：淡季趋势不改，宇宙废钢价钱下降

　　（1）废钢价钱：Mysteel废钢价钱指数下降，宇宙废钢市集价钱下降。

　　（2）废钢供需：淡季布景下，1月废钢或过失运行。成材终局卑劣需求日渐萎缩，钢厂利润气象无昭彰的改不雅，淡季气象下价钱易跌难涨，对废钢价钱的相沿力度进一步削弱。另外，钢厂用废量和冬储量力度齐不高，钢厂库存、社会库存均处于积年低位，重迭废钢性价比仍然处于过失，后续补库力度亦不大，但1月天气逐步转寒，废钢资源也运转逐步减少，对废钢价钱或存有相沿。概述来看，算计1月份废钢价钱或偏弱运行。

　　（3）废钢库存：钢厂废钢库存、废钢社会库存上升。近期钢厂到货增多而蚀本合座减少，何况大宗钢厂也曾运转冬储筹划，故短期钢厂废钢库存呈现增势，但增速合座有限。

　　六、回来与瞻望

　　宏不雅面，国内来看，2024年12月财新中国制造业采购司理指数（PMI）录得50.5，较11月回落1.0个百分点，贯穿三个月看护推广态势，但推广速率放缓。1月3日国度发改委默示旧年出台策略的效应将握续清楚，本年宏不雅策略还有敷裕空间，加上宏不雅调控的时代和教悔愈加丰富，不错为已毕“十四五”筹商提供有劲相沿。国外来看，特朗普将于本月崇拜上任，或增多宏不雅面的不细目性。

　　铁矿石基本面矛盾不大，供给远端增长较多，但近端小幅增长，需求端，钢厂盈利率贯穿回落，环比下降1.73%至48.05%，高炉开工率亦有下降，日均铁水产量环比下降2.67万吨至225.2万吨，铁水产量在11月见顶后扫数下行，需求相沿过失，贬抑钢厂补库幅度，铁矿上方压力仍存。概述来看，铁矿当今基本面矛盾积贮并不昭彰，短期国内暂无宏不雅利好出台，重迭国外不细目性增强，市集厚谊一般，铁矿交游逻辑以“弱履行+弱预期”为主，2505合约730-790区间偏弱触动对待。

　　分析师：楚新莉 

　　期货交游计议从业信息：Z0018419

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背负裁剪：张靖笛